导语：一家年赚1亿的公司，豪掷44亿分成，实控东说念主拿走近10亿。这出“多量分成”的戏码，让东方雨虹在年报季献技了一出成本商场的玄色幽默。 

在中国竖立防水行业，东方雨虹是个神话。从湖南起家，到坐稳“防水茅”的宝座，它曾因绑定恒大、融创等房企而景况无尽，股价一度打破60元大关，首创东说念主李卫国也被捧上神坛。但2024年的剧情急转直下，这家公司营收280亿，净利润仅剩1.08亿，同比暴跌95%，创下13年新低。更玄幻的是，它竟文书分成44亿，简直把全年利润的40倍撒了出去，李卫国一东说念主独霸9.6亿。 

东方雨虹的主业是防水卷材和涂料，畴昔靠房地产大客户直销形式躺着收获。巅峰时年入319亿，净利润42亿，李卫国的身家也情随事迁。但2021年后，地产行业崩盘，恒大们泥菩萨过江，东方雨虹的应收账款一度飙到百亿级别，坏账风险像定时炸弹。 

2024年，公司痛下决心“割肉”，毁掉高风险客户，转型零卖和工程渠说念。代价是营收暴跌14.5%，直销业务收入腰斩，施工业务缩水51%。更惨的是，为了“如释重任”，公司计提了10.7亿金钱减值，径直让四季度亏了11.7亿，全年净利润只剩1亿露面，净金钱收益率跌至0.41%，比余额宝还寒酸。 

但李卫国的危境不啻于此。他质押了79.6%的股份，异日半年有14亿质押融资到期。于是，一场“利润不够，分成来凑”的大戏献技了，全年分成59亿(含中期)，李卫国拿走13亿，刚好笼罩质押还款。 

濒临质疑，东方雨虹的诠释号称“教科书级话术”：“分成不影响野心”“欠债率低至43%”“现款流改善”。但细看财报，72.6亿货币资金在分完44亿后只剩28亿，而短期借款高达46亿。 

更奥妙的是，母公司净利润99.9亿，但吞并报表净利润仅1亿——子公司亏本严重，但分成却按母公司利润分派。这种“财技”被网友嘲谑为“女儿饿肚子，老子吃满汉全席”。 

商场用脚投票：有机构合计这是“财务着迷”后如释重任的信号，看护“买入”评级；但更多声息责怪其“短视”，惦念分成掏空公司流动性。协纵计谋的黄立冲直言：“拿钱分成不如参加研发，这是在透支异日。” 

固然，东方雨虹并非毫无亮点。零卖渠说念收入逆势增长10%，占比升至36.4%，现款流净额涨64%至34.6亿；砂粉业务销量800万吨，国外收入增24.7%。李卫国以致降薪39万以示决心。 

但这些“转型效用”在59亿分成眼前显得煞白。投资者更惦念的是：公司是否在用分成凑趣实控东说念主，而非果然贬责野心问题？毕竟，李卫国的质押风险仅仅暂时缓解，若地产不绝下行，工抵房处置折损、国外彭胀遇阻，东方雨虹的“造血”才智还能撑多久？